新疆天业：资源优势和循环经济赋予超额利润

    新疆天业氯碱规模仍存增长空间
　　
    新疆天业2006年PVC、烧碱销量分别为31（产量29万吨，年初库存约3万吨）和22万吨。伴随技术改造和负荷提高，预计2007、2008年PVC、烧碱销量达到32和26万吨。
　　
    2006年12月26日，新疆天业集团120万吨/年PVC联合化工一期40万吨及配套工程项目得到国家发改委的同意批复，该项目包括40万吨/年PVC、64万吨/年电石和32万吨/年离子膜烧碱装置，配套建设4×135MW自备热电站。届时新疆天业集团将具备72万吨/年PVC和58万吨/年烧碱生产能力，成为国内氯碱行业龙头。据了解，2007年底、2008年底将各投产20万吨/年PVC及配套装置。考虑投产试车情况，2008、2009年新疆天业集团PVC产量在42和62万吨以上。且据媒体报道，近期韩国PVC企业LG与新疆天业集团也签订合作备忘录，达成初步合作意向。按照证监会“同业竞争”的规定，上述40万吨PVC及配套装置应该进入上市公司，将提升新疆天业氯碱产品产量增长空间。

　　风险提示：
　　
    由于集团发电成本低廉稳定，所以公司从集团采购电价一直未涨，但未来仍存上调的风险。
　　
    氯碱行业产能增长较快，存在需求增长不旺带来的价格波动风险。

　　业绩预测及评级。
　　
    我们预测公司2007和2008年的EPS分别为0.71元和0.80元。考虑到公司在氯碱行业中竞争优势明显，按照2008年25倍动态市盈率，我们给出公司股票的目标价为20元。基于当前价位，给予“买入”投资评级。